融资时常见的两种安排：一是股权质押，把股权质押给债权人；二是让与担保，先把股权过户给债权人，约定到期回购。
两者看起来都是「拿股权做担保」，但法律性质完全不同：前者不转移股权，后者转移所有权（名义上）。这个差别决定了控制权在谁手里。
核心判断
- 结论股权质押是担保物权，自办理出质登记时设立（民法典第 443 条）；质押期间，股东权利（表决权、分红权）原则上仍归出质人。
- 依据让与担保是「所有权转移 + 回购约定」，九民纪要第 71 条认可其合同效力，但约定「到期不还则股权归债权人所有」的流质条款无效，需清算。
- 边界债权人要实现质权，需通过折价、拍卖、变卖等方式，不能直接取得股东资格。
一、两者的核心区别
| 维度 | 股权质押 | 让与担保 |
|---|---|---|
| 权利变动 | 不转移股权，仅设立担保物权 | 股权过户到债权人名下 |
| 登记 | 办理出质登记 | 办理股权变更登记 |
| 表决权 | 原则上仍归出质人 | 名义上归债权人，可约定由债务人行使 |
| 违约处理 | 折价、拍卖、变卖，优先受偿 | 清算后返还差额，不能直接归债权人 |
二、质押期间谁行使表决权
民法典与公司法均未规定质押期间表决权归属，实务中默认归出质人（股东）。当事人可以约定由质权人行使，但需在质押合同中明确，且不得损害公司与其他股东利益。
这一点在控制权安排中很重要：把股权质押给投资人，并不等于把表决权交给投资人。想让投资人取得表决权，需要单独签署表决权委托或一致行动协议。
三、流质条款为什么无效
约定「到期不还款，股权直接归债权人所有」，属于流质条款，民法典第 401 条、第 428 条明确禁止。原因是可能导致债权人获得远超债务价值的财产。
正确做法是清算：拍卖、变卖或折价，所得价款优先清偿债务，剩余部分返还债务人。九民纪要第 71 条对让与担保也采用同一逻辑。
四、四个操作要点
- 质押合同明确表决权归属，避免争议
- 办理出质登记，未登记不产生物权效力
- 让与担保要约定清算义务与差额返还
- 约定违约处置的价格机制，避免「低价过户」争议
五、四个风险
- 只签合同不办登记：质权未设立，无法优先受偿
- 约定流质条款：条款无效，仍须清算
- 质押股权被处置：控制权可能旁落
- 让与担保未约定回购：股权可能被认定为真实转让
常见问题
Q1：股权质押需要其他股东同意吗？
不需要。股权质押是股东处分其财产权利，不属于对外转让，不触发优先购买权。但公司章程另有规定的除外。
Q2：质押期间公司能分红吗？
能。分红归出质人，但质权及于分红的，可约定提存或优先清偿。
Q3：让与担保的股权能要回来吗？
清偿债务后可以要求返还；未清偿的，按清算程序处理，不能直接归债权人。
Q4：质权人能把股权卖掉吗？
可以依法拍卖、变卖，但不能自行处置；需履行通知、清算程序。
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